eshrag
08-13-2011, 01:30 AM
تعريف معدل دوران الأسهم
يعدمعدل دوران الأسهم من أهم المعايير التى يجب أن يأخذها المستثمر في الاعتبار قبلاتخاذ قرار الاستثمار بالأوراق المالية، كما أنه يعد أحد معايير المفاضلة ليس فقطفيما بين الأسهم المدرجة في سوق ما بل تتعدى ذلك لتشمل المفاضلة فيما بين الأسواقالمالية المختلفة بالنسبة للمستثمرين الأجانب.
ويمكن القول إن معدل دوران الأسهميستهدف بصفة أساسية قياس درجة سيولة سوق مالي ما أو سهم ما دون الآخر ويقصدبالسيولة في هذه الحالة توافر أوامر الشراء والبيع في معظم أيام التداول أو منالأفضل في جميع أيام التداول، أو بمعنى آخر إمكانية تحويل السهم إلى نقدية بسرعةوبأقل تكلفة وبسعر يقارب آخر سعر للتداول.
وكلما زادت معدلات التداول على السهمارتفعت سيولته بما يتيح فرصاً للمستثمرين للدخول والتخارج من هذا السهم متى أرادوا،وبالتالي تقلص عامل المخاطرة على الاستثمار في السهم، حيث تؤدى السيولة إلى توفيرفرص أوسع للشراء والبيع وتزيد من الجاذبية الاستثمارية لسهم ما أو سوق ما وتعملالسيولة على انتظام الأسعار أو استقرارها في السوق حيث تؤدي إلى انخفاض التقلباتالحادة في السعر ومن ثم انخفاض حدة التذبذب فيه وهو ما يطلق عليه في بعض الأحيانعمق السوق، وهناك مؤشر آخر لقياس مدى سيولة سهم ما غير معدل دوران السهم يتمثل فينسبة ايام التداول لسهم معين الى اجمالي ايام التداول، وذلك خلال فترةمعينة.
وهناك طريقتان لحساب معدل دوران السهم الأولى تركز على قيمة الأسهمالمتداولة لسهم شركة ما خلال فترة زمنية ما منسوبة إلى إجمالي القيمة السوقية لأسهمذات الشركة خلال ذات الفترة الزمنية، بينما الطريقة الأخرى تركز على عدد الأسهمالمتداولة لسهم شركة ما خلال فترة زمنية ما منسوبة إلى إجمالي عدد الأسهم المكتتبفيها والمصدرة من جانب ذات الشركة خلال ذات الفترة الزمنية.
وينصح دائماً بشراءالأسهم ذات معدل الدوران المرتفع مقارنة بمعدل الدوران للشركات الأخرى المثيلة أومقارنة بمتوسط معدل الدوران لأسهم القطاع الذي تنتمي الى الشركة محل التقييم، أماالأسهم ذات معدلات الدوران المنخفضة فمن غير المستحب المجازفة بالاستثمار فيها حتىلو كانت تعطي معدلات عائد أو ربحية سنوية مرتفعة الى حد ما وذلك نظراً لما سينتج عنذلك من تجميد للاستثمارات وتقليل درجة مرونة المستثمر في التحول من استثمار الى آخرأو من سهم الى آخر في ضوء التغيرات التي تحدث في البيئة الاستثمارية المحيطةبالشركات المختلفة.
وفي هذه الحالة يصعب على المستثمر تسييل استثماراته بسرعةويسر، الأمر الذي يزيد أيضاً من درجة المخاطرة المصاحبة لهذا الاستثمار نظرا لعدمقدرته على تفادي الآثار السلبية أو الأحداث الطارئة غير الإيجابية التي قد تمربالشركة منخفضة معدل الدوران .
وقد يرجع انخفاض معدل الدوران لسهم شركة ما الىانخفاض نسبة التداول الحر لهذا السهم نظرا لارتفاع نسبة المساهمات الاستراتيجيةبهذا السهم أو قد ترجع الى ارتفاع في القيمة التي يتم بها تداول السهم بالسوق بمايفوق قدرة غالبية المستثمرين بسوق ما وفي هذه الحالة تحاول هذه الشركات التغلب علىهذه المشكلة عن طريق إجراء تجزئة للقيمة الاسمية لسهم الشركة.
وإذا أمكن ذلكبحيث تساهم في زيادة عدد الصفقات المنفذة على سهم الشركة وذلك نظراً لما تسفر عنهعملية التجزئة من انخفاض في السعر السوقي للسهم ممايساعد على أن يكون السهم فيمتناول شريحة أكبر من المستثمرين مقارنة بالوضع قبل التجزئة ويؤدي إلى سرعة الخروجوالدخول من هذا السهم، وينعكس أثر ذلك على درجة سيولة السهم من خلال زيادة معدلدوران السهم وزيادة عدد الأسهم حرة التداول وكذلك زيادة عددالمساهمين.أسباب خمول التداول
انخفاض معدل دوران اسهم الشركات في البورصة او مايطلق عليها الاسهم الخاملة إلى مجموعة من العوامل اهمها:
1 - ان أسهم بعض الشركات تعتبر استثمارا طويل المدى، وهي تحقق عوائد مرتفعة، أو على الأقل مقنعة، لذا لاتشهد حركة شراء وبيع إلا نادرا جدا،
- هناك مجموعة غير قليلة من أسهم الشركات تعتبر ممسوكة من قبل مالك الشركة والمستثمرين الاستراتيجيين فيها،
فتكون نسب الملكيات المفصح عنها مرتفعة جدا قد تتعدى90 % ». ولايرغب هؤلاء المالك أو المستثمرين الاستراتيجيين بالتخلي عن جزء من أسهمهم الأمر الذي لايتيح المجال أمام مستثمرين ومتداولين جدد للدخول وتداول أسهم الشركة.
- هناك أسهم ممسوكة من قبل محافظ وصناديق ومجاميع استثمارية تبقي حصصها تحت 5 % لاتفصح عنها لسبب أو
لآخر. وتكون الحصص المعروضة للتداول في السوق قليلة جدا قد لا تتعدى 5 %،
– ضعف دوران السهم يكون أحياناً نتيجة ضعف الثقة به وتدني جاذبيته، فتكون سمعة ملاكه غير جيدة، أويعرف عنه عدم تقديمه عوائد جيدة، وبالتالي هوغير مشجع على الشراء، كماأنه غير قاب لللبيع.
يعدمعدل دوران الأسهم من أهم المعايير التى يجب أن يأخذها المستثمر في الاعتبار قبلاتخاذ قرار الاستثمار بالأوراق المالية، كما أنه يعد أحد معايير المفاضلة ليس فقطفيما بين الأسهم المدرجة في سوق ما بل تتعدى ذلك لتشمل المفاضلة فيما بين الأسواقالمالية المختلفة بالنسبة للمستثمرين الأجانب.
ويمكن القول إن معدل دوران الأسهميستهدف بصفة أساسية قياس درجة سيولة سوق مالي ما أو سهم ما دون الآخر ويقصدبالسيولة في هذه الحالة توافر أوامر الشراء والبيع في معظم أيام التداول أو منالأفضل في جميع أيام التداول، أو بمعنى آخر إمكانية تحويل السهم إلى نقدية بسرعةوبأقل تكلفة وبسعر يقارب آخر سعر للتداول.
وكلما زادت معدلات التداول على السهمارتفعت سيولته بما يتيح فرصاً للمستثمرين للدخول والتخارج من هذا السهم متى أرادوا،وبالتالي تقلص عامل المخاطرة على الاستثمار في السهم، حيث تؤدى السيولة إلى توفيرفرص أوسع للشراء والبيع وتزيد من الجاذبية الاستثمارية لسهم ما أو سوق ما وتعملالسيولة على انتظام الأسعار أو استقرارها في السوق حيث تؤدي إلى انخفاض التقلباتالحادة في السعر ومن ثم انخفاض حدة التذبذب فيه وهو ما يطلق عليه في بعض الأحيانعمق السوق، وهناك مؤشر آخر لقياس مدى سيولة سهم ما غير معدل دوران السهم يتمثل فينسبة ايام التداول لسهم معين الى اجمالي ايام التداول، وذلك خلال فترةمعينة.
وهناك طريقتان لحساب معدل دوران السهم الأولى تركز على قيمة الأسهمالمتداولة لسهم شركة ما خلال فترة زمنية ما منسوبة إلى إجمالي القيمة السوقية لأسهمذات الشركة خلال ذات الفترة الزمنية، بينما الطريقة الأخرى تركز على عدد الأسهمالمتداولة لسهم شركة ما خلال فترة زمنية ما منسوبة إلى إجمالي عدد الأسهم المكتتبفيها والمصدرة من جانب ذات الشركة خلال ذات الفترة الزمنية.
وينصح دائماً بشراءالأسهم ذات معدل الدوران المرتفع مقارنة بمعدل الدوران للشركات الأخرى المثيلة أومقارنة بمتوسط معدل الدوران لأسهم القطاع الذي تنتمي الى الشركة محل التقييم، أماالأسهم ذات معدلات الدوران المنخفضة فمن غير المستحب المجازفة بالاستثمار فيها حتىلو كانت تعطي معدلات عائد أو ربحية سنوية مرتفعة الى حد ما وذلك نظراً لما سينتج عنذلك من تجميد للاستثمارات وتقليل درجة مرونة المستثمر في التحول من استثمار الى آخرأو من سهم الى آخر في ضوء التغيرات التي تحدث في البيئة الاستثمارية المحيطةبالشركات المختلفة.
وفي هذه الحالة يصعب على المستثمر تسييل استثماراته بسرعةويسر، الأمر الذي يزيد أيضاً من درجة المخاطرة المصاحبة لهذا الاستثمار نظرا لعدمقدرته على تفادي الآثار السلبية أو الأحداث الطارئة غير الإيجابية التي قد تمربالشركة منخفضة معدل الدوران .
وقد يرجع انخفاض معدل الدوران لسهم شركة ما الىانخفاض نسبة التداول الحر لهذا السهم نظرا لارتفاع نسبة المساهمات الاستراتيجيةبهذا السهم أو قد ترجع الى ارتفاع في القيمة التي يتم بها تداول السهم بالسوق بمايفوق قدرة غالبية المستثمرين بسوق ما وفي هذه الحالة تحاول هذه الشركات التغلب علىهذه المشكلة عن طريق إجراء تجزئة للقيمة الاسمية لسهم الشركة.
وإذا أمكن ذلكبحيث تساهم في زيادة عدد الصفقات المنفذة على سهم الشركة وذلك نظراً لما تسفر عنهعملية التجزئة من انخفاض في السعر السوقي للسهم ممايساعد على أن يكون السهم فيمتناول شريحة أكبر من المستثمرين مقارنة بالوضع قبل التجزئة ويؤدي إلى سرعة الخروجوالدخول من هذا السهم، وينعكس أثر ذلك على درجة سيولة السهم من خلال زيادة معدلدوران السهم وزيادة عدد الأسهم حرة التداول وكذلك زيادة عددالمساهمين.أسباب خمول التداول
انخفاض معدل دوران اسهم الشركات في البورصة او مايطلق عليها الاسهم الخاملة إلى مجموعة من العوامل اهمها:
1 - ان أسهم بعض الشركات تعتبر استثمارا طويل المدى، وهي تحقق عوائد مرتفعة، أو على الأقل مقنعة، لذا لاتشهد حركة شراء وبيع إلا نادرا جدا،
- هناك مجموعة غير قليلة من أسهم الشركات تعتبر ممسوكة من قبل مالك الشركة والمستثمرين الاستراتيجيين فيها،
فتكون نسب الملكيات المفصح عنها مرتفعة جدا قد تتعدى90 % ». ولايرغب هؤلاء المالك أو المستثمرين الاستراتيجيين بالتخلي عن جزء من أسهمهم الأمر الذي لايتيح المجال أمام مستثمرين ومتداولين جدد للدخول وتداول أسهم الشركة.
- هناك أسهم ممسوكة من قبل محافظ وصناديق ومجاميع استثمارية تبقي حصصها تحت 5 % لاتفصح عنها لسبب أو
لآخر. وتكون الحصص المعروضة للتداول في السوق قليلة جدا قد لا تتعدى 5 %،
– ضعف دوران السهم يكون أحياناً نتيجة ضعف الثقة به وتدني جاذبيته، فتكون سمعة ملاكه غير جيدة، أويعرف عنه عدم تقديمه عوائد جيدة، وبالتالي هوغير مشجع على الشراء، كماأنه غير قاب لللبيع.